Comprendre la valeur notionnelle
La valeur notionnelle, parfois appelée dans le langage courant valeur nominale, est un terme souvent utilisé en produits dérivé tels que les options, futures ou autres contrats à terme pour désigner la valeur totale de l’actif sous-jacent. Il peut s’agir de la valeur totale d’une position, de celle qu’elle contrôle ou d’un montant convenu. C’est donc la valeur qui est utilisée pour déterminer le prix à mettre sur un actif.
Elle permet ainsi de distinguer dans une position la valeur totale de sa valeur marchande, soit son prix sur le marché.
Calculer la valeur notionnelle
Son calcul est trivial et est le suivant :
VN = TC × PSJ
Où on a :
NV : Valeur Notionnelle
TC = Taille du contrat
PSJ = Prix du sous-jacent
Le résultat est souvent élevé en raison de l’effet de levier sur lesquels se basent la majorité des produits dérivés. Pour rappel, celui-ci permet de collatéraliser une petite somme d’argent pour en investir une bien plus importante. L’effet de levier peut être simplement calculé en divisant la valeur notionnelle par le prix au marché.
L = VN / PM
Où on a :
L : Levier
VN : Valeur Notionnelle
PM : Prix du produit dérivé au marché
Lorsque des produits dérivés font partie d’un portefeuille, leur valeur notionnelle est utilisée pour l’évaluation de risque permettant donc la détermination des ratios de couverture. Imaginons qu’un fond ait un investissement de 10 millions d’euros en actions et que le gestionnaire souhaite couvrir ce risque en utilisant les futures S&P 500. Il devra vendre un montant notionnel à peu près égal de contrats futures S&P 500. Ici la valeur notionnelle de chaque contrat future S&P 500 est de 400.000 euro et leur valeur marché est de 15.000 euros.
RC = RC / VNSJ
RC = 10.000.000 / 400.000 = 25
Où on a :
RC : Ratio de Couverture
RC : Risque à couvrir
VNSJ : Valeur Notionnelle des Sous-Jacents
Ainsi, il vendra 25 contrats futures pour couvrir l’intégralité de sa position en actions contre le risque de marché. La valeur notionnelle sera bien de 10 millions, et la valeur marché de 375.000 euros.
Utilisations dans les swaps, les options et le forex
La valeur notionnelle ne se limite pas aux futures, comme dans l’exemple vu précédemment. Voici quelques autres cas d’utilisation courants :
Options
La valeur notionnelle d’une option est la valeur totale du sous-jacent que contrôle cette option au prix d’exercice. Par exemple, si l’action ABC s’échange à 21 euros, une option CALL permet de l’acheter à 20 euros et coûte 1.5 euro. Une option contrôle 100 action, et donc son achat coûte 1.50 × 100 = 150 euro.
La valeur notionnelle de l’option est 20 × 100 = 2.000 euros, qui est la valeur à débourser pour exercer l’option.
Forex
Le Forex a quant à lui deux valeurs notionnelles potentielles, une pour chaque devise de la paire. Cependant il a été admis par convention que la valeur notionnelle sera calculée sur la devise principale, chaque paire étant composée d’une devise principale et d’une devise secondaire.
Par exemple, si l’échange porte sur le GBP/USD, GBP étant la devise principale, pour un montant de 10.000.000£, il sera aussi la valeur notionnelle de l’échange. Si celui-ci est sur USD/JPY, la valeur notionnelle serait alors de $10.000.000, l’USD étant devise principale. Si c’était sur AUD/NZD, la valeur notionnelle serait en AUD, et ainsi de suite.
Bien évidemment, cecit n’étant qu’une convention, il est tout à fait possible d’utiliser la devise secondaire, ce qui est parfois demandé par une des parties pour les transactions entre institutions. Cela ne change évidemment rien au calcul, les deux montants étant strictement équivalents au moment de la transaction.
swaps
Dans les swaps de taux d’intérêt, la valeur notionnelle est la valeur spécifiée sur laquelle les paiements de taux d’intérêt seront payés. Leur valeur notionnelle la base sur laquelle est calculé le montant des intérêts dûs. En général, la valeur notionnelle de ces contrats est fixe pendant toute la durée du contrat.
Les dérivé de crédit sur transfert de rendement quant à eux impliquent une partie qui paie un taux variable ou fixe multiplié par une valeur notionnelle plus la diminution du total. Celui-ci est échangé contre des paiements effectués par une tierce partie, et la valeur notionnelle a tendance à s’apprécier avec le temps.
Pourquoi la valeur notionnelle est-elle importante ?
La valeur notionnelle est le montant souvent utilisé comme base pour les couvertures. Il est une valeur relativement stable comparé à la volatilité du marché et sert à effectuer les calculs de marge.
Conclusion
La valeur notionnelle, aussi appelée valeur nominale, est la valeur totale du sous-jacent sur un produit dérivé. Ainsi, si un investisseur cherche à se couvrir contre une position longue sur une action via des options, il souhaitera peut-être acheter un PUT pour se protéger contre les mouvements à la baisse. La valeur notionnelle permettra de connaître le montant total des PUTs à acheter afin de réaliser cette couverture.
Vous devez toujours réaliser vos propres recherches avant toute décision d'investissement.